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一半的“潜水员”为自己辩护。基金经理做对了什么？
2025 年 11 月 5 日 07:20 来源：Diario de Valores
今年以来，A股市场稳步复苏，存在重大结构性机会。上证指数一度突破4000点。不少净值被“沉没”的公募基金也被追回。截至11月4日，净资产低于1元的“跳水基金”数量自年初以来已减少50%以上。从长远来看，一些曾经的“跳水基金”不仅经受住了市场波动的考验，而且还产生了超中长期的投资回报。受访上市机构负责人表示，净资产短期波动不不能定义产品的长期价值，而持续、强有力的管理是抵御周期的关键。随着公募基金行业的改革和竞争进入“深水区”，基金管理人面临着从理念到职能的全面升级。各类公共资本机构正在全力整合投资研究体系，提高投资效率，构筑根本壁垒，积极接受市场和投资者的挑战。 “跳水资金”数量减少50%以上。基金产品中，主动型股票型基金资产净值“暴跌”的现象尤其值得关注。我管理的这类基金的基金持有人可以通过选股、择时、调整仓位等一系列灵活操作来应对市场波动，产生超额收益，理论上可以实现对资产净值更大的“掌控”。因此，如果活跃设备的净值城市基金“暴跌”，将面临投资者更大的审视和质疑。今年以来，“潜水基地”数量明显减少。 Wind资讯数据显示，截至11月4日，“跳水探底”数量为1447个，比年初的3219个减少55%。其中，净值“跳水”的活跃股迷。这个数字从年初的1870人下降到了909人。晨星基金研究中心（中国）高级分析师李一鸣对《证券日报》记者表示：“今年以来，A股市场持续上涨，拉升了基金资产净值。同时，近年来市场风格快速变化，也影响了部分基金资产净值。”如果市场风格与基金的持有风格不匹配，而基金的投资逻辑和基本面没有根本改变，那么基金的表现就像当市场风格回归时，很容易恢复。记者在上述“跳水基金”三季报中求证，发现躲过资产净值“暴跌”的基金中，不乏成立不到一年的混合型基金。 “由于市场风格一般，今年的分红资产跑输大市。我们对社会流动性充裕、上市公司分红较高以及稳定资产的投资需求的前景保持乐观。截至11月4日，该基金净值达到1.15元。”他表示，“潜底”现象在市场波动中较为常见。投资者应详细分析其背后的原因，并根据自己的投资目标和风险承受能力决定是否继续持有或不时调整投资组合。今年以来，实现净资产增长的主动股票型基金占比普遍上升调整后，这一比例从一年前的 70% 左右跃升至 98% 以上。随着A股市场结构性局势的深化，基金经理依赖于对人工智能、创新医药等关键主题的准确把握。部分基金年净值增长率超过50%甚至100%。 回顾“跳水基”和“跳水基”净值的恢复情况以及长期投资者的信心。拥有六年投资经验的温先生告诉记者：“之前，基金是‘下沉’的。”资本，满足居民财富管理需求。中国证券投资基金业协会公布的最新数据显示，截至2025年9月末，公募基金净资产总额达36.74万亿元。随着公募基金规模不断扩大，也面临着加强投研能力、提高投资者回报、增强投资者信心等重大挑战。机构受访者普遍表示“净资产是基金经理的命脉”。随着公募基金行业改革逐步深入，投资研究能力已成为公募机构的生命基础。扎实的投资研究是告别“一头扎”产品净值、产生稳定长期回报、赢得投资者信任的关键。今年5月，证监会公布《促进公募基金质量发展行动计划》（以下简称《行动计划》），引入长周期中央评价机制，巩固行业生态转型。在长期估值框架下，基金经理不再需要担心短期业绩，可以更加从容地践行自己的投资理念，深入研究公司基本面，把握具有长期增长潜力的优质资产必要的。事实上，如果把目光放得更久一些，你会发现，一些净资产一度大幅下滑的基金，不仅在波动的市场中站稳了脚跟，而且还取得了优越的长期回报。例如，数据显示，近三年来，苏州新趋势价值线混合基金、华商润丰混合基金等149只主动股票基金的年收益率均超过20%。 “重要的是要有一个可重复、具有较高盈利手柄的投资策略体系。”东洲基金股权投资总监刘元海对《证券日报》记者表示。我的投资策略的核心是对行业趋势的投资。即我们以主要行业趋势为主要研究对象，努力寻找符合时代发展的行业。随着市场的波动，观察主要行业趋势的行业也能适应。然而，一旦米随着市场企稳回升，其业绩有望恢复或好于预期。华商基金多元资产投资部副总经理胡忠元先生表示：他表示：《证券日报》记者表示：“我的投资体系是基于中观行业比较，在选择上没有明确的偏好。”主观性价比和行业趋势是主要标准。在选择个股时，我忽略alpha（超额收益），注重产业链各环节龙头的平衡构成。 “净资产的‘掌控’取决于投资研究的水平。虽然基金管理人的投资风格不同，但严谨的‘投资策略’和成熟的‘投资体系’是产品实现净资产持续增长、克服市场周期、最终决定净资产‘掌控’的基础。”从《意见》到《今年5月发布的《行动计划》提出，“加快构建‘一体化、平台化、多策略’的投研体系”，在李一鸣看来，构建投研体系、提升投研能力，成为凝聚监管机构、上市机构、投资者等利益相关者诉求的最强共鸣点，把“规模战”转变为“高质量战”。目前，A股上市公司已超过5000家，涉及多个行业。单个基金经理很难对整个市场进行详细的研究。投研体系通过分工合作，可以有效克服个体能力的限制，让基金管理人专注于基本面决策，从而提高长期业绩的稳定性。此外，投资者的需求也在不断增加，增加了我们需要准确匹配偏好和风险目标。这些多元化的需求需要投资研究体系的多学科支撑。”李一鸣表示，刘元海表示：“东洲基金会致力于发展投研融合。通过创建学习型组织，投资研究人员可以共享研究成果，取长补短。决策过程将共同提高投资决策的获胜概率。基金管理人也将根据团队的调查结果，持续优化投资组合并及时修正。我们将尽力避免这种情况。 “当前，公募基金行业正悄然从‘台前’的营销公关竞争向‘幕后’的投研力量转变。多家公募基金正在积极优化和迭代投研体系，构筑核心壁垒，力争在竞争中占据优势。”资产管理的“深水区”。汇添富基金副总经理袁建军表示，在政策、流动性、基本面和风险偏好五个关键因素的共同支撑下。在此背景下，A股市场仍具备健康的上涨基础，主动股票型基金有望进入跑赢指数的新周期。
（编辑：何欣）