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近日，芯迈半导体科技（杭州）有限公司（以下简称“芯迈半导体”）向香港联交所递交招股说明书，拟在香港上市。 IPO前，芯迈半导体吸引了小米基金、高瓴资本等多家知名资本。 2022年完成B轮融资后，投前估值预计将达到200亿元。但经济参考报记者发现，新米半导体虽有股权支撑，却隐藏着持续亏损、毛利率连年下降、客户结构高度集中等隐忧。同时，公司持续加大研发投入，应对业绩压力。亏损持续上升，毛利率上升继续下降。公开资料显示，芯美半导体成立于2019年，主要从事功率器件的研发、设计和销售。我们的核心业务是功率半导体领域的电源管理集成电路和功率器件的研发和销售。我们还通过我们专有的工艺技术提供高效的能源管理解决方案。公司产品主要应用于汽车、通讯设备、数据中心和家电等领域。招股书引用的Frost & Sullivan数据显示，从市场地位来看，基于2024年营收，ChipMind在全球消费电子PMIC市场排名第11位，在全球手机PMIC市场智能设备排名第3位，在全球显示器PMIC市场排名第5位，在全球OLED显示器PMIC市场排名第2位。按过去10年总出货量计算，公司在全球OLED显示领域排名第一PMIC 市场。招股书显示，2022年至2024年，芯敏半导体营收将持续下滑，分别达到16.88亿元和19亿元。 6.4亿元，达到15.74亿元。从产品构成来看，芯迈半导体主要从事电源管理芯片产品和功率器件产品两大主营业务。其中，电源管理IC产品为公司核心业务，分别占各时期销售额的98.0%、97.4%和90.7%，功率器件产品销售额分别占1.7%、2.4%和9.3%。值得注意的是，新迈半导体的盈利持续恶化。 2022年至2024年，但按照非IFRS标准调整，剔除股权激励费用、与债务赎回相关的利息费用以及与收购相关的折旧和摊销的影响，奇曼半导体每期调整后利润为人民币2.38亿元分别为1000万元、7700万元和-5300万元。从毛利率来看，芯美半导体2022-2024年毛利率分别为37.4%、33.4%、29.4%，呈逐年下降趋势，且呈现明显下降趋势。其中，电源管理IC产品各期毛利率分别为38.1%和36.1%。 、32.9%，电气设备产品各期毛利率分别为-0.5%、-74.4%、-4.6%，均为负值。 ChipMind半导体在招股说明书中解释称，该公司营收下滑主要是由于电源管理IC产品营收下降。毛利率下降主要是由于国际客户对电源管理集成电路产品收入的需求下降。研发投入持续加大，客户集中度风险加大。经济参考报记者注意到，芯脑科技半导体即使面临业绩压力，仍持续加大研发投入。公司2022年至2024年各期研发费用分别为2.46亿元、3.36亿元、4.06亿元，分别占公司营收约14.6%、20.5%、25.8%。 2024年，新迈半导体的研发支出将增加公司的毛利润。它来了。其中，员工薪酬是奇迈半导体研发支出中最重要的要素，分别占各期研发支出的45.4%、48.6%和52.1%。与此同时，芯迈半导体的财务成本较高。公司2022年至2024年各期财务费用分别为人民币3.75亿元、人民币5.1亿元、人民币5.54亿元。可赎回债务支付的利息是新迈半导体财务费用的主要组成部分，分别为人民币3.72亿元、人民币5.03亿元和人民币5每期4600万元。资产负债表显示，芯美半导体2022年、2023年和2024年末的救助债务分别为69.12亿元、76.15亿元和81.62亿元。 2024年末，芯动科技总资产59.19亿元，总负债85.89亿元。对此，新迈半导体解释称，债务偿还是由于公司在融资过程中授予投资者还款权。该公司的各种融资导致了可赎回债务利息的支付。业内分析人士认为，这笔巨额利息支出严重损害了公司的盈利表现，也是公司按照国际财务报告准则计算持续亏损的关键原因之一。然而，这种风险现在已被消除。招股书显示，这些赎回权将于2025年2月27日到期。该公司附属投资者和Chipmax Semiconductor将不再记录赎回债务的利息支付。客户和供应链集中度也可能是新兴半导体面临的主要挑战。招股书显示，2022年至2024年，公司来自前五名客户的收入分别占相应年度总收入的87.8%、84.6%和77.6%。其中，来自最大客户的收入分别占我们相应年度总收入的66.7%、65.7%和61.4%。招股书显示，新半导体前五名客户保持相对稳定。每个时期的所有客户都是A、B、C、D、E，其中最大的客户都是A客户。招股书援引Frost & Sullivan的数据显示，客户A拥有一部智能手机、一部平板电脑，是全球最大的OLED显示面板、OLED显示面板和其他消费电子产品制造商之一。新马i Semiconductor招股说明书特别提示风险如下：由于客户高度集中，公司业务连续性和财务业绩取决于其维持稳定采购量和长期合作关系的能力。客户可能因内部采购策略调整、终端市场需求变化、行业竞争加剧、产品性能缺陷、自身经营困难或财务危机等因素而大幅减少订单或暂停采购。失去主要客户，或此类客户的订单突然减少，以及我们无法及时找到继任者，可能会严重减少我们的收入和现金流，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。投前估值持续上升，股权结构相对多元化。芯迈半导体主要专注于研发功率半导体的研发、设计和销售，推出了各类MOSFET（广泛应用的功率半导体）产品。 2020年12月，功率半导体全资子公司杭州新图半导体科技有限公司。招股书显示，启曼半导体于2020年9月至11月完成A轮融资，引入珠海威恒股权投资合伙企业（有限合伙）、湖北小米长江实业等11家股东 基金合伙企业（有限合伙）和宁德时代新能源科技有限公司，本次融资投前估值达50亿元人民币。 2022年5月至2022年7月，新迈半导体引入国家基金二期、杭州新城威股权投资合伙企业（有限合伙）和杭州新城威股权投资合伙企业（有限合伙），截至2022年7月，公司投前估值140亿元，由广州广启新迈管理咨询合伙企业（有限合伙）持有。引入嘉兴恒君邦投资公司（有限责任公司）和珠海宏图盘路股权投资公司（有限责任公司）作为股东。 2022年8月，芯迈半导体完成B轮融资，引入杭州富阳翔恒股权投资合伙企业（有限合伙）、杭州海邦瑞百股权投资合伙企业（有限合伙）等15家股东。投资前估值达到200亿元。截至招股说明书提交日，新迈半导体的股权结构相对分散。招股书显示，公司旗下杭州模核企业管理联会（有限合伙）（简称“杭州模核”）、智亿有限责任合伙企业（简称“智亿”）、智富有限责任合伙企业（简称“智富”）三个员工股权激励计划平台共同与最大集团股东总数为 13.29%。首都。公司董事长、总裁兼首席执行官任元元先生通过杭州美芯持有新民半导体6.44%的股份。公司常务副总裁兼联席秘书苏惠伦通过智富、智易持有新民半导体6.85%的股份。 （读者邮箱：znhwuyong@163.com）